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����很少人知道，百丽这675亿港元市值当中，有185亿港元市值，是由三年前一笔数额仅为6120万元的投资所“创造”的。当时，百丽用这6120万收编了其独家代理商旗下的1681间零售店，大约占其上市时零售店总数(3828间)的44％。
����1681间零售店的由来
����百丽创立之初，仅在香港从事鞋类产品贸易。后来，自在深圳成立了一家合资公司起，才慢慢开始在内地开展鞋类产品的制造与批发业务。
����1997年，百丽有意继续往鞋类零售领域发展，但由于当时内地零售业没有完全对外资开放，百丽只得从全国各地找来几十家个体分销商，销售百丽的产品，这些分销商都有自己的零售店。到了2002年，零售店的规模已经发展到600多家。
����2002年7月，各地分销商共同出资成立了一家全国性的销售公司����百丽投资。之前分属各分销商的600多家零售店，也全部收归百丽投资门下。这是一家完全独立于百丽的公司，百丽在该公司没有任何股权。随后，百丽与百丽投资签订了独家销售协定。但是，百丽投资只有百丽旗下各品牌的特许使用权，没有所有权。
����2005年初，百丽的鞋类零售店进一步发展到1681家。而此时，内地零售业也已经正式面向外资开放。早就谋求进入零售领域的百丽，开始了认真的筹划。他们与百丽投资各股东进行了沟通，提出收回独家销售权。作为“交换”，百丽答应让百丽投资的股东入股百丽。在即将失去独家销售权的情况之下，百丽投资的股东集体将其持有的股权全部出售，同时也正好可以借此筹集资金入股百丽。
����6120万收编1681间零售店
����出面接手百丽投资的是一家英属维京群岛(BVI)公司，主要持有人为一名香港人士。据业内人士分析，这位香港人士与百丽有着千丝万缕的“联系”，因为在接手百丽投资的股权后不久，该公司就将1681家店的相关零售资产(装修、办公设备、汽车、无形资产等)转让给了百丽，作价仅6120万元。
����百丽在接手这部分零售资产的同时，还重新与各零售卖场的业主签订了新租约。在这过程中，由于百丽拥有其零售产品的品牌所有权，签约没有遇到什么阻碍。除此之外，为了维持这1681家零售店的日常运营，百丽还聘请了相关管理人员。他们基本上是百丽投资的原班人马。
����这样，在外人看来，这1681间零售店并没有发生什么改变，但实际上，它们已经易主。而百丽所付出的代价，仅仅是6120万元。
����1681零售店在资本市场价值185亿
����“收编”这1681家零售店后，百丽马上进行了一轮融资：分别向三家财务投资者和百丽的管理层发行新股，融资4.72亿港元。另外，有8名原百丽投资的股东认购了百丽的股份。
����百丽用这些钱做什么呢？扩张渠道！
����从2005年9月到2006年12月，百丽在内地新开了1419家零售店。这些零售店一开始都采取加盟店的形式。后来，百丽筹划上市的时候，这种模式发生了改变：百丽以换股的方式，获得加盟店51％的股份，从而将这1419家零售店纳入自己的财务报表！另外，百丽还从其董事长邓耀手中收购了一家运动服饰零售公司，该公司拥有728家零售店。这样，百丽就拥有了3828家零售店。
����2007年5月23日，百丽上市首日股价报收于8.14港元。以此价计算，百丽的总市值高达675亿港元！我们再回过头来算一算：在这675亿港元的总市值中，1681家零售店的贡献是多少？
����上市后的百丽，业务可以划分为两块：一块是鞋类制造，另一块是零售。根据招商证券港股分析师石钰的估算，百丽的毛利润率约为40％，其中鞋的制造环节的毛利润率约为15％，销售环节的毛利润率约为25％。也就是说，百丽制造环节与销售环节“利润贡献比”大约为3:5。那么我们算出百丽的“零售”业务的市值大约为422亿港元(675亿×5/8)。进一步可以推算，1681家零售店所贡献的市值，大约是185亿港元(422亿×1681/3828)！
������������������������������������������������������������������������������������������������转自极视传播
三年前一笔6120万的投入，为上市时的百丽贡献了近185亿的市值！百丽的这个资本动作，玩得异常眩目�� ����������文/易武
����作为香港资本市场上“内地零售第一股”的百丽，上市首日(07年5月23日)收盘时的市值就达到了675亿港元，远远超越了原来的内地零售龙头股����国美(当日市值约360亿港元)。����很少人知道，百丽这675亿港元市值当中，有185亿港元市值，是由三年前一笔数额仅为6120万元的投资所“创造”的。当时，百丽用这6120万收编了其独家代理商旗下的1681间零售店，大约占其上市时零售店总数(3828间)的44％。
����1681间零售店的由来
����百丽创立之初，仅在香港从事鞋类产品贸易。后来，自在深圳成立了一家合资公司起，才慢慢开始在内地开展鞋类产品的制造与批发业务。
����1997年，百丽有意继续往鞋类零售领域发展，但由于当时内地零售业没有完全对外资开放，百丽只得从全国各地找来几十家个体分销商，销售百丽的产品，这些分销商都有自己的零售店。到了2002年，零售店的规模已经发展到600多家。
����2002年7月，各地分销商共同出资成立了一家全国性的销售公司����百丽投资。之前分属各分销商的600多家零售店，也全部收归百丽投资门下。这是一家完全独立于百丽的公司，百丽在该公司没有任何股权。随后，百丽与百丽投资签订了独家销售协定。但是，百丽投资只有百丽旗下各品牌的特许使用权，没有所有权。
����2005年初，百丽的鞋类零售店进一步发展到1681家。而此时，内地零售业也已经正式面向外资开放。早就谋求进入零售领域的百丽，开始了认真的筹划。他们与百丽投资各股东进行了沟通，提出收回独家销售权。作为“交换”，百丽答应让百丽投资的股东入股百丽。在即将失去独家销售权的情况之下，百丽投资的股东集体将其持有的股权全部出售，同时也正好可以借此筹集资金入股百丽。
����6120万收编1681间零售店
����出面接手百丽投资的是一家英属维京群岛(BVI)公司，主要持有人为一名香港人士。据业内人士分析，这位香港人士与百丽有着千丝万缕的“联系”，因为在接手百丽投资的股权后不久，该公司就将1681家店的相关零售资产(装修、办公设备、汽车、无形资产等)转让给了百丽，作价仅6120万元。
����百丽在接手这部分零售资产的同时，还重新与各零售卖场的业主签订了新租约。在这过程中，由于百丽拥有其零售产品的品牌所有权，签约没有遇到什么阻碍。除此之外，为了维持这1681家零售店的日常运营，百丽还聘请了相关管理人员。他们基本上是百丽投资的原班人马。
����这样，在外人看来，这1681间零售店并没有发生什么改变，但实际上，它们已经易主。而百丽所付出的代价，仅仅是6120万元。
����1681零售店在资本市场价值185亿
����“收编”这1681家零售店后，百丽马上进行了一轮融资：分别向三家财务投资者和百丽的管理层发行新股，融资4.72亿港元。另外，有8名原百丽投资的股东认购了百丽的股份。
����百丽用这些钱做什么呢？扩张渠道！
����从2005年9月到2006年12月，百丽在内地新开了1419家零售店。这些零售店一开始都采取加盟店的形式。后来，百丽筹划上市的时候，这种模式发生了改变：百丽以换股的方式，获得加盟店51％的股份，从而将这1419家零售店纳入自己的财务报表！另外，百丽还从其董事长邓耀手中收购了一家运动服饰零售公司，该公司拥有728家零售店。这样，百丽就拥有了3828家零售店。
����2007年5月23日，百丽上市首日股价报收于8.14港元。以此价计算，百丽的总市值高达675亿港元！我们再回过头来算一算：在这675亿港元的总市值中，1681家零售店的贡献是多少？
����上市后的百丽，业务可以划分为两块：一块是鞋类制造，另一块是零售。根据招商证券港股分析师石钰的估算，百丽的毛利润率约为40％，其中鞋的制造环节的毛利润率约为15％，销售环节的毛利润率约为25％。也就是说，百丽制造环节与销售环节“利润贡献比”大约为3:5。那么我们算出百丽的“零售”业务的市值大约为422亿港元(675亿×5/8)。进一步可以推算，1681家零售店所贡献的市值，大约是185亿港元(422亿×1681/3828)！
��������感谢经理人传媒�� ��《公司金融》供稿
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